炒股的杠杆 2024年11月钢铁PMI显示：供需两端增速放缓，行业整体稳中略增

资料显示，环旭转债信用级别为“AA+”，债券期限6年（票面利率：第一年0.10%、第二年0.20%、第三年0.60%、第四年1.30%、第五年1.80%、第六年2.00%。），对应正股名环旭电子，正股最新价为14.09元炒股的杠杆，转股开始日为2021年12月10日，转股价为18.84元。

资料显示，上银转债信用级别为“AAA”，债券期限6年（本次发行可转债票面利率：第一年为0.30%、第二年为0.80%、第三年为1.50%、第四年为2.80%、第五年为3.50%、第六年为4.00%。），对应正股名上海银行，正股最新价为8.01元，转股开始日为2021年7月29日，转股价为9.37元。

　　新华财经北京11月30日电从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年11月份为50.6%，环比下降4个百分点，结束连续2个月环比上升态势，但指数仍保持在扩张区间，显示在旺季过后，钢铁行业增速有所放缓，但在上月基础上仍保持整体稳中略增态势。分项指数变化显示，钢市需求增速有所回落，钢厂生产增速高位放缓，原料价格整体回落，钢材价格震荡下行。预计12月份，市场需求趋于收缩，钢铁生产有所放缓，原材料价格继续下滑，钢材价格低位震荡。

图1 2019年以来钢铁行业PMI变化情况

　　钢材需求增速有所回落，环比仍保持稳定运行。11月份，虽然部分地区天气开始转寒，传统意义上的钢铁旺季也基本结束，但由于存量与增量政策进一步落实，带动钢铁需求仍有释放空间。钢铁行业新订单指数为50.5%，环比下降5个百分点，显示需求增速有所回落，但指数仍保持在扩张区间，意味着钢材需求在上月基础上仍保持稳定运行。据上海卓钢链了解，11月下游终端开工情况改善有限，但临近年末，终端提前备货有一定增量，因此整体钢企订单表现尚可。根据监测的沪市终端线螺采购数据来看，11月份上海终端采购量变化不大，整体微幅波动0.2%，持续了上月的需求表现。

图2 2019年以来钢铁新订单指数变化情况

图3 2018年以来沪市终端线螺每周采购量监控数据变化情况

　　生产增速高位放缓，钢厂库存有所累积。11月份，随着钢铁需求增速放缓，钢厂生产增速也高位放缓。生产指数为53.6%，较上月下降10个百分点，但指数仍保持在扩张区间，显示钢厂生产仍保持扩张势头。中钢协数据显示，11月上旬，重点统计钢铁企业日产粗钢209.6万吨，环比增长0.1%；日产生铁188.2万吨，环比下降0.1%；日产钢材195.3万吨，环比下降7.8%。到中旬时，日产粗钢208.0万吨，环比下降0.8%；日产生铁187.6万吨，环比下降0.3%；日产钢材202.3万吨，环比增长3.6%，比较来看，11月产量在10月基础上继续上升，但增速有所放缓。值得注意的是，生产指数仍明显高于新订单指数，意味着生产增速高于需求增速，产成品库存相应有所累积。产成品库存指数为57.9%，较上月上升4.3个百分点，连续2个月环比上升，显示当前库存积累速度逐步加快。

图4 2019年以来钢铁生产指数变化情况

　　原料价格整体回落，具体品种明显分化。11月份，尽管钢厂生产继续扩张带动原材料采购保持增长，但由于需求淡季预期影响，原材料价格整体有所回落。购进价格指数为38.1%，较上月下降18.4个百分点。分品类来看，价格走势分化较为明显。铁矿石在炒作因素下波动上涨。焦炭市场11月份经历了三次提降落地，价格明显下降。成材价格回落以及电炉炼钢利润收窄对废钢的支撑力度有所减弱，废钢价格也有所回落。整体来看，11月原材料价格呈现下行态势。

图5 2019年以来钢铁购进价格指数变化情况

　　钢材价格震荡下行。11月份，受需求增速放缓以及预期下降影响，钢铁价格呈现震荡下行态势。上海螺纹钢价格指数显示，10月28日价格为3525元／吨，之后震荡下行，整月基本无明显反弹，月末11月27日价格为3385元／吨，月内降幅近150元／吨。整体来看，11月钢材价格降幅明显，企业炼钢利润有所收窄。

图6 2018年以来上海螺纹钢价格指数变化情况

　　预计12月份，钢材市场需求趋于收缩。12月份，北方气温进一步下降，部分地区温度降至冰点以下，户外作业难度加大，相关需求将有所下滑。同时，尽管冬储临近，但当前库存增长速度较快，冬储需求增长难以抵消季节性需求减弱。当前国内房地产政策几乎全面放松，但新房购置情况仍不理想，导致新开工情况同样不佳。对建材等大宗商品的需求，房地产市场已然无法提供有力保障，后续衰减性下降或仍是大概率事件。整体来看，12月钢材市场需求有下降趋势。生产经营活动预期指数为45.3%，较上月下降17.7个百分点，为近18个月以来新低，反映出钢厂对冬季市场需求预期偏紧。

　　钢厂生产或将有所放缓。12月份，随着需求端的下滑，加上当前钢价震荡下行，炼钢利润有一定承压，继续较快库存积累，钢厂生产积极性将受到一定影响。当前北方地区进入采暖季，环保限产也将影响钢企生产。在多个因素的叠加影响下，预计12月份钢厂生产或将有所放缓。

　　原材料价格继续下滑，钢材价格低位震荡。12月份，市场需求淡季放缓预期上升炒股的杠杆，钢厂生产或将收缩，对原材料的需求也将同步放缓，之前连续上涨的铁矿石价格或将迎来回调，焦炭和废钢等原材料也将因需求端支撑减弱导致价格保持下行。整体来看，原材料价格或继续下滑。12月需求对钢材价格的支撑力度也将有所减弱，但由于当前炼钢利润同步减弱，企业成本线或将成为支撑钢价的原因，预计钢厂价格下降空间有限，价格呈现低位震荡态势。

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