股票杠杆举例 侃股：涨市可适当放宽业绩标准模型

创造价值是行业的立身之本。在长期利率下行趋势下，保险业的负债端、投资端同时承压，利差损风险加剧，直接威胁保险企业的盈利能力和经营稳定性。同时，监管对偿付能力的要求提高使得保险企业资本金压力急剧上升，以及“报行合一”在人身险领域的深入推进，对渠道精细化经营提出了新挑战。在多重压力下，保险企业必须依靠精细化运营管理，以数智科技赋能业务运营质效提升，渡过“利润危机”，这也是实现高质量发展的内在要求。

股市持续走强，投资者对于价值投资的业绩标准模型可适当放宽，以前被理解为绩平的股票也可以适当买入，涨时重势，叠加年报披露已经完成，投资者可以不用过多关注上市公司的业绩水平，涨势稳健也可以成为买入股票的理由。

价值投资，也要有所变通，公司业绩并非唯一的价值标准。成长性会因为投资者的预期而有所改变，震荡市中不值得买(300785)入的股票，到了涨市中，就可能出现买入的理由。

以券商股为例，在股市处于震荡市时，投资者预期券商股的未来业绩仍然平淡无奇，所以券商股的股价表现平平。但是一旦股市由震荡市转入强势，投资者首先预期股市的成交量会不断放大，指数会不断上行，那么券商股的业绩也会不断提升，再叠加价值中枢上移引发的估值上行，券商股也就会成为表现抢眼的板块。

再看一些业绩平平的公司，在震荡市中这些公司本不具备太多投资价值，但是到了股市的上涨阶段，优质股票的股价越来越高，大量的新资金也会流入股市，这些新资金并不愿意去追高股价涨幅已经较大的优质蓝筹股，他们有可能选择挖掘绩平股中的投资机会。此时，原本业绩一般的公司，就可能具备更高的性价比。

举个例子，在震荡市中，市盈率50倍左右的股票，相比10—20倍的绩优股而言，并没有太高的性价比。但在持续上涨的市场中，低市盈率绩优股股价持续上行。对应的市盈率可能上涨至30—50倍，此时，原本那些50倍左右的市盈率的绩平股投资价值就会显现出来，毕竟它们比一般股票更有业绩保障，而且股价处于未大幅上涨阶段。

上市公司的成长性随时在变，只要市场环境需要，普通公司也能演变成业绩优良的绩优股。事实上，很多天使投资、风险投资，也都是在以资本的力量扶持公司发展并上市，这样的培育方式，不仅对上市前的公司有效，对于上市后的公司同样有效。

股谚说得好，涨时重势，跌时重质。如果投资者认可现在的股市已经从震荡市转变为涨市，那么投资策略也就应该发生相应的转变，选股模型也要与时俱进地进行更新。

再叠加年报已经完成披露，个别业绩地雷风险已经释放，投资者对于红五月的预期可以适当提高，毕竟年报之后，投资者短期内并不需要过于担心上市公司业绩出现暴雷的风险，这也是红五月说法存在的现实原因。

涨市之中，投资者可以弱化业绩因素的权重，市盈率稍高一点也不是太大的问题，趋势向上非常重要。在任何市场里，业绩标准的模型并非一成不变，随着大盘的涨跌，模型因子也在不断变化，投资者择时适应会有奇效。

北京商报评论员 周科竞股票杠杆举例